L’entitat basca presenta una nova proposta totalment en accions, amb millores fiscals i una valoració històrica que dispara l’interès dels accionistes del Banc Sabadell. Analitzem què implica aquesta nova etapa en una de les operacions més rellevants del panorama bancari europeu.
El BBVA ha mogut fitxa. Aquest dilluns, 22 de setembre del 2025, ha anunciat una millora del 10% en l’oferta pública d’adquisició (opa) que havia llançat sobre el Banc Sabadell. Aquesta nova proposta, comunicada oficialment a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV), representa un pas estratègic decisiu en una operació que pot redibuixar l’escenari bancari espanyol i europeu.
La principal novetat? L’entitat espanyola ofereix ara una acció ordinària pròpia per cada 4,8376 accions del banc català, una millora significativa respecte a la proposta inicial, que combinava accions i efectiu. D’aquesta manera, s’elimina la part en metàl·lic i s’aposta per una operació totalment en accions, cosa que —segons el mateix banc— comporta avantatges fiscals per als accionistes, especialment si l’acceptació supera el 50% dels drets a vot.
Fiscalitat més favorable i atractiu per a l’inversor
Segons el comunicat emès per l’entitat basca, aquesta nova estructura “millora la fiscalitat de l’operació”. Això és rellevant per als accionistes amb plusvàlues, ja que, si es compleix el llindar esmentat, aquestes no tributarien a Espanya. Aquesta millora, avalada per un informe independent que s’inclourà al suplement del fullet informatiu, pot ser un factor decisiu per a molts inversors a l’hora de donar suport a l’opa.
Un moviment estratègic malgrat les reticències inicials
La millora de l’oferta arriba just a temps: aquest dimarts expirava el termini per modificar-la. Tot i que la direcció del banc havia descartat reiteradament introduir canvis, finalment ha decidit presentar una proposta revisada, que, segons ells, ofereix una “valoració i un preu històrics”.
Carlos Torres, president del BBVA, ha afirmat que l’oferta “posa a les mans dels accionistes del Banc Sabadell una oportunitat extraordinària de formar part d’un projecte amb un gran potencial de creixement i valor”. També ha subratllat el “fort increment del benefici per acció previst a futur” per als que s’hi adhereixin.
Valoració rècord i impacte al mercat
La nova valoració implica que les accions del Sabadell s’estimen en 3,39 euros, el nivell més alt en més d’una dècada. El valor total de l’oferta passa així de 12.200 milions a 19.500 milions d’euros —un augment del 60% respecte al valor anterior a les primeres converses de fusió, l’abril de 2024.
Amb aquesta operació, els accionistes del Sabadell passarien a tenir un 15,3% de participació al BBVA. A més, es calcula que el benefici per acció seria aproximadament un 41% superior al que aconseguirien si el Sabadell continués en solitari.
Què passa ara?
La nova oferta està pendent d’aprovació per part de la CNMV, moment a partir del qual es reprendrà el període d’acceptació, que havia quedat suspès. Cal destacar que els accionistes que ja havien acceptat l’oferta anterior també es beneficiaran de les noves condicions.
Onur Genç, conseller delegat del BBVA, ha reforçat el missatge afirmant que “els accionistes del Banc Sabadell que acudeixin a l’opa participaran en una entitat amb molt més potencial de creixement i creació de valor”.
Aquesta opa reconfigura no només el futur immediat dels dos bancs implicats, sinó també el mapa financer de tot l’Estat. Resta per veure com respondran els accionistes del Banc Sabadell i si l’oferta millorada serà suficient per fer realitat la fusió.
Rebuig del Sabadell a la nova oferta
El conseller delegat del Banc Sabadell, César González-Bueno, ha expressat que la nova oferta que ha formulat aquest dilluns al matí el BBVA és “pitjor que la primera” i assegura que la millora és “poc significativa”. En una entrevista a ‘Onda Cero’, el directiu ha opinat que el banc basc “ha disminuït enormement les seves possibilitats d’èxit” i ha qüestionat diversos dels números plantejats. “L’oferta és molt dèbil”, ha afirmat González-Bueno. “Jo no aniré a l’opa, amb aquestes noves condicions tampoc, és impossible”, ha afegit. El banquer ha recordat que un cop la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) doni llum verda a la nova oferta, el consell d’administració del Sabadell té cinc dies per reunir-se i manifestar-se sobre el canvi.
